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第十章 中央银行和货币政策

  • 10.1.1 中央银行及设立途径一、中央银行中央银行是发行和管理货币,以稳定货币为主要职责,代表政府制定和执行金融政策,并通过自己的金融业务管理金融企业的特殊机构。它是现代金融、社会经济活动的中心,在一国银行体系中居于主导地位。二、中央银行的产生原因中央银行是在现代商业银行快速扩张并引起的一系列矛盾当中发展起来的。1、各商业银行分散发行银行券引起的货币流通混乱问题。从 18 世纪后期到 19 世纪初,资本主义的银行业迅猛发展,几乎每家银行都拥有自己的银行券,市场上流通的银行券五花八门。很多信用能力薄弱的中小银行无法兑现自己的银行券,引起广泛的信用纠纷和挤兑风潮,并导致大批银行的倒闭。同时,中小银行信用有限,发行的银行券流通范围狭小,限制商品生产和流通的规模和范围。资本主义经济发展和落后的银行体系之间的尖锐矛盾使各国开始酝酿设立中央银行,集中全国的货币发行。2、商业银行之间的票据交换和迂回清算问题。银行业务不断扩大,银行每天收付的票据数量日益增加。各银行自行结清各种债权债务成本高,效率低,于是客观上要求建立一个全国统一的、有权威的、公正的清算中心,以保证信用制度的完善和经济发展对银行制度的要求。3、经济生活中缺乏的最后贷款人问题。资本主义商品经济发展,企业对银行贷款的需求量越来越大。但是银行的资金来源远远不能满足资金运用的需要。一些银行贷款不能按期收回,或者出现突发性提现,部份银行会陷入支付困境而面临倒闭。为了银行体系安全和经济稳定发展,需要有一个信誉卓著的、实力强大的中央银行来充当商业银行资金的最后支持者,一旦发生暂时性资金困难,中央银行给予必要的贷款支持,防止金融危机的蔓延。4、金融监督和管理问题。三、中央银行的设立途径设立途径:一是个别实力最强的商业银行经过缓慢的演变过程,取得了中央银行的权力和承担了中央银行的职责,逐渐转化为中央银行,如英格兰银行。二是根据有关法律,由政府出面创立中央银行,如美国的联邦储备系统。
  • 10.1.2 中央银行的组织形式中央银行的组织形式是指中央银行在社会经济生活中的存在形态。就目前各国的中央银行制度来看,大致可归纳为以下几种类型:单一型、联邦型、跨国型以及准中央银行型。一、单一的中央银行制单一的中央银行制度是指一个国家建立一个单独的中央银行机构,并根据需要下设若干分支机构,使之全面地、纯粹地行使中央银行职能,并领导全国金融事业的中央银行制度。单一的中央银行制度权力集中,职能齐全。这种形式是目前世界各国普遍实行的中央银行组织形式。二、联邦中央银行制联邦中央银行制是指在实行联邦制的国家的中央银行的组织形式,即全国设立中央一级机构和相对独立的地方一级机构,两者作为一个体系存在的中央银行制度。它们共同执行货币的发行,为政府服务,制订和推行货币政策,以及对金融机构实行监督管理等中央银行的职能。这种制度的特点是:权力和职能相对分散。采用这种制度的典型国家是美国。三、准中央银行制准中央银行制是指在国内或地区范围内没有建立起通常意义上的中央银行制度。香港属于这种体制。在货币发行方面,香港政府授权汇丰银行、渣打银行和中国银行共同发行法偿货币,辅币则由香港政府自己发行;香港设金融管理局负责维持港元汇价稳定,透过稳健投资策略,管理外汇基金(即香港的官方储备),促进香港银行体系稳健,发展香港金融市场基础设施,使货币顺畅流通。香港银行同业结算有限公司(结算公司)是金管局和香港银行公会(银行公会)共同拥有的私营公司。结算公司于 1995 年 5 月成立,目的是分阶段接管前结算所管理银行香港上海汇丰银行有限公司的结算工作。接管过程于 1997 年 4 月完成。此外,斐济、马尔代夫、利比里亚等国,也都实行这种准中央银行体制。四、跨国的中央银行制跨国的中央银行制是指两个以上的主权国家共有一个中央银行或由参加某一货币联盟的所有成员国联合组成的中央银行制度。其职能主要有:发行共同的货币、为成员国政府服务、执行共同的货币政策及其成员国政府一致决定授权的事项。其特点是跨越国界行使中央银行的职能。世界上实行这种制度典型代表是欧盟中央银行。欧盟中央银行是欧盟 12 国共同的中央银行,它发行统一的货币,制定统一的货币政策,控制欧元区通货膨胀率和欧盟各国的财政赤字。而原欧盟各国的中央银行纷纷改组。如法兰西银行完全集中于经济趋势的分析和行使监督规范权,不再管理个人客户,在法国关闭一半以上的分行机构。德国央行从 2003 到 2007 年间取消 1800 个职位,相当于其职员总数的 11%,关闭该行 116 个分行中的 50 多个。其他跨国的中央银行制包括:西非货币联盟、中非货币联盟、东加勒比海货币管理局等。
  • 10.1.3 我国中央银行的产生和发展中华人民共和国的中央银行制度经历了从大而全的中央银行制向单一的中央银行制的转变过程,其过程大体可分为:第一个时期(1949-1983 年),中央银行与商业银行一体化。1948 年 12 月 1 日,在合并原解放区的华北银行、西北农民银行和北海银行的基础上,组建了中国人民银行,并在全国范围内发行了人民币。其间,在苏联高度集中的经济管理模式影响下,中央银行体制上采用了大而全的模式。中国人民银行既行使中央银行的职能,同时又兼办工商信贷等商业银行业务,各类商业银行也时而并入人民银行成为其下属机构,时而又从人民银行分离与其抗争。这样,中央银行不仅没有达到管理金融与调节经济的作用,而且还使货币发行与银行信贷混为一体,使货币发行成为弥补信贷差额的重要来源,结果货币流通混乱。为此,国务院于 1983 年 9 月 17 日决定中国人民银行专门行使中央银行的职能,另设中国工商银行办理工商信贷和居民储蓄业务。第二个时期(1984 年 1 月 1 日以后),中央银行独立化,建立了单一的中央银行体制。即在众多的商业银行和其他金融机构并存的条件下,由中国人民银行专门行使中央银行的职能。尽管从 1984 年开始中国人民银行正式行使中央银行的职能,但是其后若干年中国人民银行仍没有充分、有效地行使中央银行的职能和发挥中央银行的作用。具体体现在中国人民银行仍然承担了大量的政策性贷款任务和其他财政性融资职能,难以把主要精力放在科学地制定和执行货币政策,进行宏观金融调控以及加强对各类金融机构的监管上。在进行宏观调控过程中,也主要依靠贷款规模和利率管制等行政手段,这与市场经济的间接调控要求极不适应。第三个时期(1995 年以后),人民银行法颁布,中国人民银行依法行事。在 1994 年金融体制改革决议中,中央提出要把中国人民银行办成真正的中央银行。并在 1995 年颁布《中华人民共和国中国人民银行法》,从此中国人民银行开始依法制定和执行货币政策,抑制通货膨胀,加强金融监管,维护金融秩序,并以此促进国民经济稳定发展。
  • 10.2.1 中央银行的制度特征现代意义上的中央银行制度与信用货币制度密切相关。换言之,现代信用货币制度及其对币值稳定性要求是中央银行制度形成和存在的基础。当金属货币转化为信用货币之后,货币发行丧失金属实体价值约束力,纸币发行和流通的失控,曾引起币值下降和通货膨胀,动摇社会信用关系,导致商品生产和交易紊乱,为此人们必然寻求一种有效的制度安排来保证货币关系和信用秩序的稳定。中央银行就是稳定币值和信用秩序的一种制度选择。并且以国家政权强制力和国家信用力来保证货币价值安全的有效制度安排。
  • 10.2.2 中央银行的独立性一、中央银行的独立性的提出及其依据中央银行存在的目的是稳定币值,并以此为基础稳定经济,同时中央银行又是为政府服务的银行。由此引出中央银行和政府的关系问题或中央银行的独立性问题。一般认为,中央银行在一国政府中应保持充分的独立性。现代经济学理论认为,政府是一个具有特定利益和目标的利益集团,而不是一个单纯的政治团体。特别是在政府机构及其经济职能不断膨胀的情况下,政府既承担着一国的经济发展职能,又作为一个创造收益性的投资主体和消费主体参与社会经济运行和资源配置过程,加上它的收支方式有政权力量支撑,如果将中央银行完全置于政府的领导和掌握之下,不仅会失去对货币供应的制衡机制,而且当政府目标与货币稳定目标相矛盾时,还会引起货币价值的起伏,有悖于稳定币值的初衷,甚至导致整个经济的动荡。因此在现代经济学的论述中,独立于政府机构的中央银行一直是被提倡和推崇的制度。从制度角度分析,中央银行是一种为实现货币稳定,改进经济运行和资源配置效率,进而给全社会带来福利的制度安排。中央银行与其它公共机构一样,是全社会利益均衡和公共选择的结果。这种制度意味着中央银行的行为应当对全社会的利益负责,而不能偏向或依附于某种利益集团。于是中央银行在原则上应当保持中立,既要排斥自身的利益目标,又要与各种利益主体保持平等距离。这样才能是自身决策的作到公正和独立。二、中央银行独立性的基本原则1、中央银行金融政策的制定必须以国家的宏观经济目标为出发点,以此来考虑自身的任务和所承担的责任。2、中央银行的政策实施应遵循金融和经济活动的特有规律,政策制定和实施应遵循金融和经济活动的特有规律,杜绝决策的短期化,促进社会经济的长期稳定、协调地发展。并一定程度抑制政府的短期行为。三、中央银行独立性的体现由于各国历史背景、经济运行模式、政治体制的不同,中央银行的独立性程度也有很大的差异。一般来说,中央银行的独立性主要体现在以下几个方面:1、建立独立的货币发行制度,维持货币的稳定。货币发行权高度集中于中央银行,由中央银行根据国家的宏观经济政策及经济发展的客观需要自行决定货币发行的数量、时间、地区分布及面额比例等,不在政府的干预和影响下搞财政发行。2、独立地制订和执行货币金融政策。中央银行遵循经济规律,结合国家长期的宏观经济政策目标,独立掌握货币政策的制订和执行权,杜绝政府为自身利益或短期目标对货币政策的干预。3、独立地与其他金融机构开展业务。中央银行应在国家法律的授权和保障下,独立地与各类盈利性金融机构发生业务往来,并通过业务往来实施对金融机构和金融市场的管理、调控,使整个金融活动按货币政策的需要有序地运行。
  • 10.2.3 中央银行的职能中央银行的职能一般归纳和表述为发行的银行、银行的银行、国家的银行。一、发行的银行在现代银行制度中,中央银行首先是发行的银行。发行的银行是指中央银行垄断货币发行权并管理货币流通的银行。货币的独占性特征要求同一国度货币发行管理和流通的统一,垄断货币发行的目的在于避免不同货币共同流通的混乱。发行货币是中央银行最原始、最基本的职能,也是中央银行区别于商业银行及其它金融机构的独特之处。1、中央银行货币发行的基本职责(1)发行统一的货币,并适度掌握货币发行数量,调节货币流通总量统一货币发行还要求适度掌握货币发行总量,为经济的稳定和持续增长提供一个适宜的金融环境。因此,发行银行要正确处理好币值稳定与经济增长的关系,既不能为满足经济增长需要而滥发货币,牺牲币值稳定;也不能为了币值稳定而长期紧缩货币发行量,阻碍经济增长。中央银行应以稳定币值,从而稳定物价为己任。
  • 图 10-1 人民币的发行和回笼(2)调节流通中的货币结构在货币供应总量既定的条件下,中央银行还应根据商品流通的需要,印刷、铸造或销毁票币,进行库款调拨,调剂不同地区间货币投放数量和面额比例,进行合理的票券组合,满足社会各界对货币提取和支付的不同要求。2、中央银行的货币发行准备发行货币需要有发行准备。从历史上看,充当货币发行的准备有黄金准备和信用准备。(1)黄金准备集中体现在中央银行的黄金库存上,其准备形态可以是金币或金块。黄金准备的主要作用在于把货币的发行量限制在一定的范围之内,并维持货币价值的稳定性。(2)信用准备主要是指中央银行以有价证券、各种商业票据和外汇作为货币投放基础。其作用在于保证货币发行不超过商品交易的客观需要。在目前的信用货币制度下,各国货币的发行均已同贵金属脱钩,发行准备主要是信用准备。这种发行准备制度使货币发行数量的弹性较大,如果控制不力,容易引起通货膨胀。二、银行的银行中央银行是银行的银行,是只对商业银行和其他金融机构开展各种银行业务。中央银行作为宏观金融管理机构,有必要通过自身的业务经营,对商业银行和其他金融机构的业务活动实施有效的监督和调控。中央银行的业务内容和监督调控职能具体表现在三个方面:1、集中管理存款准备金集中管理存款准备金是指中央银行以吸收存款的方式集中管理商业银行的存款准备金。其目的在于:(1)保证存款机构的清偿能力,以备客户提现,从而保障存款人的资金安全和银行的经营安全;(2)有利于中央银行根据宏观政策的需要,调节货币供应量;(3)可以增强中央银行的资金实力,中央银行集中保管存款准备金,实际上使中央银行拥有了对这部分资金的支配权,必要时可以扩大对商业银行的融资能力。2、充当银行业的最后贷款人最后贷款人是指某些金融机构发生支付困难时,其他商业银行或金融机构无力或不愿意对它们贷款时,中央银行有义务提供资金支持帮助这些银行摆脱困境,充当在金融领域内仅有一个最后贷款者,以避免支付链条的中断导致金融恐慌甚至触发经济危机。最后贷款者原则的提出,确立了中央银行在整个金融体系中的主导地位。中央银行作为最后贷款人,通常采用再贴现和再抵押的方式对商业银行提供信贷。3、组织全国银行间的资金清算中央银行是各金融机构的清算机构。各商业银行在中央银行都开设有准备金存款账户,这样由客户之间的债券债务关系引起的商业银行之间的债权债务关系,就可以通过其账户用非现金方式清算。作为清算银行,中央银行采用差额结算的办法完成清算,即每一家商业银行的清算差额都可以用它来增减其在中央银行的存款。中央银行作为资金清算中心的主要意义在于加快资金周转,节约现金使用,减少清算费用,及时、全面地了解和监督商业银行的经营活动。在计算机的广泛运用下,利用计算机网络清算,更加快了银行间的清算速度。三、政府的银行中央银行代表政府贯彻执行货币政策,代理政府管理财政收支以及为政府提供各种金融服务。主要职能体现在以下几方面:1、中央银行代表政府制定和执行货币政策。中央银行根据宏观经济环境制定货币政策,并采取合理的手段执行政策。确保经济平稳发展。2、中央银行是国库收支中心。作为国库收支中心是指政府的所有收入与支出均通过财政部在中央银行开立的各种账户进行。具体业务包括:按国家预算要求协助财政、税收部门收缴库款,根据财政支付命令向经费单位划拨资金,随时反映经办预算收支缴拨过程中掌握的预算执行情况,以及经办其他有关国库的事务。3、必要时对政府提供信贷支持。中央银行作为政府的银行,当政府财政出现暂时性收不抵支的情况时,对政府提供短期信贷支持。其手段主要是短期国债或央行票据的回购,而不得直接认购、包销国债和其它政府债券。大多数国家都通过立法程序,严格限制中央银行向财政提供长期贷款或透支。4、代理政府金融事务。中央银行作为政府的银行应当代理政府债券的发行以及债券到期时的还本付息事宜,同时代政府管理外汇储备。此外,中央银行充当政府的顾问,提供经济金融情报和决策建议,代表政府参加国际金融组织,出席各种国际性会议,代表政府签订国际金融协定等。
  • 10.3.1 中央银行的经营特点中央银行的性质、地位和职能决定了中央银行的经营特点:一、中央银行不以盈利为经营目标中央银行的特殊地位决定了它负有稳定货币的特殊使命,不能以盈利为目标。因为,一方面,货币发行权的垄断,决定了任何商业银行在利润追逐中都无法与中央银行相抗衡;另一方面,中央银行的宏观调控使命排斥了中央银行盈利的目的,中央银行应当摆脱本位利益的束缚,才能达到稳定货币的目标。二、中央银行以金融机构为主要经营对象中央银行的货币发行业务,保管金融机构缴存的存款准备金业务,办理再贴现,在公开市场与其他金融机构之间买卖国债和其它政府债券,负责金融机构之间的清算等都是与普通金融机构之间进行的。中央银行不经营企业和个人等商业银行业务,以免冲击中央银行进行宏观调控和执行货币政策的效果。三、中央银行的资产应保持高度的流动性中央银行要达到控制信用、调节金融的目的,必须使它的资产保持最大的流动性,以便在紧急状态下及时变动资产结构来扩张或收缩银根,保证金融体系的正常运行。为此,在中央银行的资产中不能含有长期资产和高风险资产,而应以短期证券和短期放款为主要资产形式,这样才能随时变现和应付其他金融机构的资金需求。例如中国人民银行法规定,中央银行对商业银行的贷款期限不得超过一年。
  • 10.3.2 中央银行的资产与负债中央银行各项职能的履行,可以通过其业务活动反映出来。最终概括地表现在中央银行的资产负债表上。由于在金融制度及信用表现方式等的差异,各国中央银行的资产负债表并不统一,这里仅就中央银行最主要的资产负债项目概括成表 10-1。表 10-1 中央银行资产负债表
  • 一、中央银行的负债中央银行的负债是指社会各集团和个人持有的对中央银行的债权。它们包括:1、流通中的现金是指中央银行发行的由社会公众(企业和个人)持有的各种纸币和辅币。现金是中央银行负债的一个主要项目。2、商业银行等金融机构的存款包括两部分:(1)商业银行上缴的法定存款准备金。(2)商业银行的周转性资金,其目的是为了使用中央银行的清算设施,它形成商业银行的超额准备金存款。3、政府部门的存款是指财政部和其它政府部门存放在中央银行的周转性货币资金。它形成中央银行的资金来源之一。4、国际金融机构存款是指国际货币基金组织、世界银行、亚行等国际金融机构对中国的债权。5、资本项目是指中央银行的自有资金,包括股本金、盈余结存和财政拨款。二、中央银行的资产中央银行的资产项目是中央银行的资金运用项目。它们包括:1、对商业银行的再贴现。中央银行作为最后贷款人向商业银行提供资金融通的方式之一。2、持有的政府债券是指中央银行在公开市场上购买的国库券和其它政府债券,集中反映了中央银行通过公开市场操作进行间接调控的职能。3、黄金及外汇储备占用款。中央银行承担国家外汇和黄金储备的管理责任时占用的中央银行的资金。4、其他资产指以上资产以外的项目。如中国人民银行的专项贷款资金的拨付款。
  • 10.4.1 货币供应量和货币层次一、货币供应量的含义货币供应量是指某一定时点上政府部门、企事业单位和居民个人持有的现金和存款货币的总量。它是各国中央银行编制和公布的重要经济统计指标之一。货币供应量是一个存量的概念,由于现金是中央银行对持有人的负债,存款是商业银行对持有人的负债,因此货币供应量从总体上讲是某一时点反映在银行体系资产负债表上的债务总量,表现为银行体系向全社会提供的信贷总量。二、货币供应量和货币流通量货币供应量不同于货币流通量。一定时期的货币流通量=货币供应量×同期货币周转速度如果货币供应量增加,但货币周转速度减慢,货币流通量不会增多;反之货币供应量较少,货币周转速度加快,货币流通量有可能增加。三、货币供给层次1、货币供给层次货币供给层次是指不同范围的货币概念。货币层次随着经济发展和金融深化而不断扩展。货币的概念是在实物货币时代形成的,长期以来人们认为货币就是某种充当价值尺度和流通手段的商品。中央银行相继成立并垄断发行银行券之后,人们开始认识到,从性质上讲银行券等同于金属货币。到 20 世纪初叶,西方经济学家普遍认为可转账的活期存款也是货币,由此货币范围从钞票扩大到存款,二战前后,一些经济学家美国著名的经济学家弗里德曼认为应当进一步把货币的范围扩展到银行的定期存款。2、我国的货币层次我国于 1994 年 10 月 31 日正式公布的货币供应量的不同层次。根据国际通用原则,将货币划分为:0、1、2、3 四个层次。0=流通中的现金;1=0+企业活期存款+机关、团体、部队存款+农村存款+信用卡类存款;2=1+城乡居民储蓄存款+企业定期存款+外币存款+信托类存款+证券交易保证金存款;3=2+金融债券+商业票据+大额可转让定期存单等。0 是指企业和居民的手持现金,在现金媒介的零售商品市场,0 的变动可能引起零售物价的起伏。1 是人们通常所说的狭义货币供应量,是现实的购买力,1 的变化对社会经济生活具有广泛而明显的影响,是当局控制与调节货币供应量的主要环节。其中商业银行活期存款,是国家货币政策控制与调节的主要对象。但由于商业银行的活期存款主要是由银行的放款和投资等资产业务形成的,因此对商业银行活期存款的控制主要是控制银行放款和投资等资产业务。2 是广义货币供应量,2 的数量变化反映了社会总需求的变化,不仅影响现实购买力还影响潜在购买力。观察2 对研究货币流通的全貌及预测未来货币流通的趋势具有重要作用。其中股票保证金存款是 2001 年 7 月中国人民银行货币政策委员会决定增加的统计内容。2 与1 之差是准货币。3 是考虑到金融将会不断创新而增设的,目前还没有公布有关的数字。通常将1 和2 之比称为货币流动性比率:
  • 货币流动性比率从一个侧面反映货币流动性强弱的结构变化,是分析社会即期资金状况的重要金融监测指标之一。1/2 与居民资产结构变化和经济市场化发展程度相适应,随着经济不断发展,在多种因素影响下,通常呈下降趋势,但不会无限下降。3、货币层次划分的依据和目的(1)依据划分的主要依据是金融资产的流动性。金融资产的流动性也就是金融资产的变现能力。即某种金融资产既能保全价值,又能迅速地变为现实购买力的能力。(2)目的便于中央银行了解各货币层次之间的数量变化,考察各种不同货币性的金融资产对经济的影响;有助于中央银行正确估计前期货币政策的效果,预测经济的发展趋势,以便选择今后货币政策的决策方向。
  • 10.4.2 基础货币和中央银行的供给渠道一、基础货币基础货币(Base Money)又称强力货币或高能货币(High-Powered Money),它是中央银行控制的,商业银行存款货币创造的基础。基础货币是由银行体系以外的单位和个人,即社会公众所持有的现金(C)和商业银行的存款准备金(R)所构成。现金是中央银行对社会公众的负债,存款准备金是中央银行对商业银行的负债。因此,基础货币是中央银行直接控制的变量。二、基础货币与中央银行的资产和负债的关系根据资产等于负债的会计学原理和上述中央银行资产负债表的内容,中央银行的资产与负债有如下关系:1+2+3+4=1+2+3+4+5 令基础货币为:根据基础货币的定义:将上式整理得:1+2 =1+(2-3)+(3-4)+4-5 其中:4 和5 数量较小,可以忽略不计。三、影响基础货币的变量根据上式可知,基础货币(B)主要影响因素是:1:中央银行对商业银行的再贴现或再贷款数额;(2-3):财政资产净额;(3-4):国际收支净额,或外汇收支净额。1、中央银行对商业银行的再贴现数额如果中央银行对商业银行的再贴现量(A1)增加,则商业银行在中央银行的存款(R)增加,基础货币(B)也相应增加。所以,中央银行对商业银行的再贴现数量与基础货币的量呈同方向变动。再贴现是中央银行向流通领域注入基础货币的最主要途径。2、中央银行对财政的资产净额财政资产净额(2-3)是中央银行持有政府债券导致的货币投放(资产)与财政性存款形成的中央银行的资金来源(负债)的净差额。当某一时点,中央银行的账户上政府债券数量超过财政存款的数额,表现为基础货币增加。3、中央银行的外汇占款净额外汇占款净额(3-4)表现为中央银行的外汇占款与国际金融机构存款的差额。如果某一时点,外汇占款增加意味着中央银行追加等额的本币投放,这些本币或以现金形式保存在社会公众手里或转化为商业银行的存款。它们都会增加基础货币。四、基础货币的供给渠道1、向商业银行发放贷款假定中央银行向 A 商业银行发放 100 万元贴现贷款,中央银行会立即把贷款额借记 A 银行在中央银行的账户。A 银行的准备金资产增加了 100 万元,同时从中央银行的借款也增加了 100 万元。T 账户如下:A 商业银行  单位:(万元)
资产负债
准备金+100中央银行贴现贷款+100

中央银行  单位:(万元)

资产负债
对 A 银行发放贴现贷款+100A 银行准备金存款+100
  • 如果商业银行从中央银行的 100 万贴现贷款资金中拿出 50 万贷款给企业,在非现金结算情况下 50 万全部转化为商业银行的企业存款。最终商业银行资产和负债均为 150 万,但中央银行资产负债不变。A 商业银行  单位:(万元)
资产负债
准备金   50+50 企业贷款   50中央银行贴现贷款+100 企业存款+50

中央银行  单位:(万元)

资产负债
对 A 银行发放的贴现贷款+100A 银行准备金存款+100

如果企业将 50 万中的 10 万提取现金发放了工资,现金从商业银行存款准备金当中提取的同时,流通中的现金增加 10 万,企业存款数量减少为 40 万,商业银行的资产负债为 140 万,从中央银行出来的资金总量仍然不变,但负债结构变为 A 银行准备金存款 90 万元,流通中现金 10 万元。A 商业银行  单位:(万元)

资产负债
准备金         90 企业贷款        50中央银行贴现贷款  100 企业存款+40

中央银行  单位:(万元)

资产负债
对 A 银行发放的贴现贷款+100A 银行准备金存款+90 流通中现金+10
  • 2、向商业银行购买政府债券中央银行在公开市场中买卖债券可以增加或减少基础货币。假设中央银行从 A 商业银行购买了价值 100 万元的债券并签发一张由自己支付的支票。之后,A 银行把支票存入央行,央行贷记 A 银行的准备金账户。最终,中央银行通过公开市场业务改变它的政府债券持有量,从而控制了基础货币的规模。A 商业银行  单位:(万元)
资产负债
政府债券-100 准备金存款+100 

中央银行  单位:(万元)

资产负债
政府债券+100A 银行准备金备存款+100
  • 3、向商业银行购买外汇中央银行向商业银行买进外汇可以增加基础货币供给。假设中央银行从 A 商业银行购买了价值 100 万美元。按照即期汇率$1=RMB8.2774,A 银行在央行的准备金账户增加 827.74 万元。中央银的外汇持有量增加 100 万美元,同时 A 银行准备金备增加 827.74 万元。A 商业银行  单位:(万美元,万元)
资产负债
外汇-100 万美元准备金+827.74 万元

中央银行  单位:(万美元,万元)

资产负债
外汇+100 万美元A 银行准备金备+827.74 万元
  • 由于基础货币是中央银行的负债,又是商业银行信用创造的基础,所以中央银行可以通过自己的资产负债变动来控制基础货币的变动,从而控制整个货币量的变动。假定:Ms 为货币供给量,m为货币乘数,由于Ms=mB,假设m不变,则:
  • 可见,基础货币的变动是影响货币供给量变动的决定性因素之一,它与中央银行的资产和负债直接相关。
  • 10.4.3 商业银行的存款货币创造商业银行的存款货币的创造即银行活期创造,也就是人们通常称的信用创造。一、商业银行的原始存款和派生存款原始存款是某经济主体以现金或活期存款存入银行的,能够增加商业银行准备金的直接存款。原始存款最终来自中央银行对商业银行的贷款。派生存款是指银行通过放款、贴现业务转化而来的存款,也称衍生存款。它是商业银行为社会提供的存款货币,是以非现金形式增加的货币供应量。二、商业银行创造存款货币的两个前提条件部分准备金制度是银行将所吸收存款的一定比例作为存款支付准备金的制度。银行可以在保留部分现金准备的条件下,将客户存款的其余部分用于发放贷款。比如,准备率为 20%,银行吸收 100 元存款,只保留 20 元的现金准备,其余的 80 元则可贷款收息。非现金结算是在银行存款的基础上,通过存款货币的转移来清偿债权债务。在非现金结算下,银行可以通过记账来发放贷款,贷款又转化为存款,如此周而复始,最终使银行创造出多倍的存款。部分准备金制度就为吸收存款后能够运用部分存款货币提供了条件,而非现金结算又为存款货币的创造提供了可能。三、派生存款的创造过程假定银行的资产业务只有存款准备金和贷款两类,负债业务只有存款。在部分准备金制度下,商业银行在吸收的存款中提存了一定比例的存款准备金以后,其余的部分贷放给客户。在非现金结算条件下,银行通过记账来发放贷款,贷款立即转换成为客户的存款,有了存款以后,客户通过签发支票来完成其支付行为,收款单位又将支票款项存入银行,银行缴存法定准备金后又可以贷放给企业,这样循环往复,商业银行体系便可以创造多倍的存款货币。假定:中央银行确定的商业银行体系的法定准备率为 20%(r=20%),各经济主体采用非现金结算,没有现金提取(C=0),商业银行不保留超额准备金(E=0),也不吸收定期存款(T=0)。某客户A将 100 万元现金或活期存款(B)存入甲商业银行,该商业银行得到这 100 万元存款以后,将其中的 20 万元(100×20%)留作法定准备金,其余的 80 万元即可贷给客户 B。于是,甲商业银行的资产负债情况如下表所示:甲银行资产负债表  单位:万元
资 产负 债
存款准备金放款(客户B)合计2080100
存款(客户A)合计100100

当客户B得到 80 万元贷款后,立即形成自己的存款并签发支票命令其开户银行向客户C支付货款,客户C将这 80 万元存入乙商业银行,该行提留 16 万元(80×20%)的法定准备金后,又将其余的 64 万元(80-16)贷给客户D。于是乙商业银行的资产负债业务情况如下表所示:乙银行资产负债表  单位:万元

资  产负  债
存款准备金   16 放款(客户 C)  64 合计      80存款(客户 B)     80 合计         80

客户D得到 64 万元贷款后,同样形成自己的存款并签发支票对客户E支付货币,E又存入丙商业银行。以此类推。最后商业银行体系的活期存款按继续扩张下去。商业银行体系的存款和贷款  单位:万元

银行名称增加的存款 D法定准备金 R=r.B增加的贷款 L=D-R
甲银行乙银行丙银行丁银行戊银行┇合 计100   (ΔB)80   [B(1-r)]64   [B(1-r)2]51.2  [B(1-r)3]40.96  [B(1-r)4]┇50020    (rB)16    [rB(1-r)]12.8   [rB(1-r)2]10.24   [rB(1-r)3]8.192   [rB(1-r)4]┇10080    [B(1-r)]64    [B(1-r)2]51.2   [B(1-r)3]40.96  [B(1-r)4]32.77  [B(1-r)5]┇400

由上表可知,若最初的原始存款增加 DB,经过商业银行系统的无数次运用以后,其活期存款的总额扩张到:

在上述公式中,由于

,所以

,从而

是一个公比小于 1 的几何级数,故:

同样,准备金总额和贷款总额也是公比小于 1 的几何级数,故:

上式说明法定准备金总额等于最初的原始存款增加额。同样可得:

从而

即商业银行系统的总负债等于总资产。若银行最初有 100 万元原始存款,在部分准备金制度和非现金结算条件下,使商业银行体系活期存款总额增加到 500 万元,其中派生存款 400 万元。由此产生了 400 万元贷款和 100 万元的准备金存款。可见活期存款总额超过原始存款的部分便是该笔原始存款所派生的存款额。四、原始存款、新增总存款和法定准备率之间的关系原始存款、新增总存款和法定准备率之间的关系可用公式表示如下:

式中:

——新增的活期存款总额,

——新增的原始存款,

——法定准备率。从上式可知,商业银行存款货币扩张的数额大小取决于两个因素:1、原始存款量的大小。原始存款量越多,创造的存款货币量越多;反之,则越少。2、法定准备率的高低。法定存款准备率越高,存款货币扩张的倍数越小;法定存款准备率越低,存款货币扩张的倍数越大。五、存款乘数上式中

被称为存款乘数。存款乘数是法定准备率的倒数。它表示新增的存款总额与新增的原始存款的倍数关系。令

K,则:

;或:

六、存款乘数的修正实际经济活动中,存款乘数还会受其它种种因素的影响而大为缩小,因此必须对此作进一步的修正。1、现金漏损率事实上,多数客户总会在活期存款账户上提取现金。如果某一客户提取了现金,表明现金从存款账户中漏损,如果商业银行没有超额准备金,银行系统的法定存款准备金数量减少,为补足法定准备金,商业银行必然收缩贷款,存款乘数的缩小,商业银行创造存款货币的能力下降。现金从活期存款中提取,现金(C)与存款(D)之间的比例关系,表现为现金漏损率c

这样原始派生存款的创造必须同时扣除法定准备金率和现金漏损率:

于是新增存款货币(ΔD)的变动对原始存款(ΔB)的变动的比率可修正为(k1):

2、超额准备金率通常为了应付不时之需或等待有利投资机会,商业银行总会保留一定数量超额准备金(E)。超额准备金(E)和活期存款(ΔD)的比例为系数为

=E/D由于E的存在必然使银行创造存款的能力削弱,存款乘数的变动为(k2):

3、活期存款转为定期存款的比率企业活期存款中部分会转化为定期存款,定期存款同活期存款总额之间的比例关系为t

定期存款仍然保留在商业银行,因此中央银行有存款准备金要求。由于定期存款的流动性小,定期存款法定准备率低于活期存款。银行按定期存款(T)的法定准备率

提留准备金。

的存在可视为法定准备率的调整,银行存款创造能力相应变化。存款乘数变动为(k3):

由上可知,商业银行吸收一笔原始存款能够创造多少存款货币,受到法定准备金率、现金漏损率、超额准备金率、定期存款占活期存款的比率等许多因素的影响,商业银行创造存款货币的能力必然有所下降。分母的数值越大,则存款乘数的数值越小。
10.4.4 货币供应量的计量模型一、货币供应计量模型我们以广义货币供应量为分析对象,导出一般货币供应量的计量模型。我们把广义货币供应量定义为现金()一般企事业单位的活期存款()和定期存款()。用Ms代表货币供给量,代表基础货币,代表商业银行的存款准备金,包括RdRtRe,它们分别代表活期存款准备金、定期存款准备金和超额准备金,代表流通中的现金总额,代表活期存款总额,代表定期存款总额,rd即活期存款法定准备率,t 代表定期存款总额占活期存款总额的比率,rt为定期存款法定准备率,re为超额准备率,c 为现金比率,根据广义货币供给量定义:s 表述为:

                           (10-4-1)准备金:

再根据基础货币定义,得到:

       (10-4-2)将(2)式代入(1)式得:

              (10-4-3)(3)式中

为广义的货币乘数,即货币供给量Ms对基础货币变动的比率。若用m表示货币乘数,则有上述模型的简化式:

  • 二、货币供应量的影响因素公式(11-4-3)中有三类变量,它们分别代表了三个部门的行为:中央银行的行为,商业银行的行为,社会公众的行为。1、中央银行的行为。中央银行的行为影响着基础货币(B)、法定存款准备率(rd)和(rt)。(1)基础货币根据定义,基础货币由公众所持有的通货与商业银行的准备金构成,其中通货不能扩张,准备金可以扩张。在现代信用制度下,基础货币最初是来自中央银行的。中央银行可以通过变动其资产、利率,或变动法定准备率的方式控制基础货币的投放,最终达到控制货币供给量的目的。(2)法定存款准备率法定存款准备率是金融机构依照法律规定缴存的存款准备金与其存款总额的比率。包括活期存款法定准备率(rd)和定期存款法定准备率(rt)。若法定存款准备率上升,货币乘数减少,因而货币供给量随之减少。2、商业银行的行为。商业银行的行为影响着超额存款准备率(re)。超额准备率的大小主要取决于商业银行的经营决策行为。影响超额准备率的因素有以下四个方面:市场利率;再贴现率;预期存款外流数量;市场物价稳定状况以及引起的社会公众对现金或定期存款的喜好程度。超额准备率的变化方向与货币乘数方向相反。超额准备率增加,货币供给量减少。3、社会公众的行为。社会公众的行为影响着现金比率(c)和定期存款总额占活期存款总额的比率(t)。影响现金比率和定期存款比率变动的因素主要有:个人拥有的总财富数量或总收入高低;金融体系的资产质量和预期风险程度的大小;预期的通货膨胀率的高低;替代资产之间的预期回报率变化;非法地下活动规模大小;其他例如季节性因素或偶然因素。
  • 10.5.1 货币政策概述一、货币政策及其构成要素货币政策是一国的金融政策,是中央银行为实现其特定的经济目标而采用的各种控制和调节货币供给量的方针和措施的总称。一项完备的货币政策具有货币政策的最终政策目标、操作工具、中介目标三个基本构成要素。通过传导机制将三者联系起来形成一个整体。一项货币政策的产生,首先需要确定货币政策的最终目标,然后选择适当的操作工具,并通过特定的中介目标作用于政策目标。货币政策对社会经济生活的作用就是通过这几大要素的逐级传递关系来实现的。货币政策工具      中间目标      货币政策目标二、货币政策的特征1、货币政策是宏观经济政策。它涉及到的经济增长、物价水平、国际收支以及与此相联系的货币供给量、利率、汇率等问题,与整个金融体系和总体经济运行密切相关。2、货币政策是调整社会总需求的政策。中央银行通过控制货币供应量和信用总量来控制体现社会购买力的社会总需求。3、货币政策是以间接控制为主的措施。它主要采用经济手段,如法定准备率、再贴现率、货币供应量等来影响各经济主体的经济行为,达到间接调节金融和调控经济的目的。4、货币政策是一种长期的经济政策。总体目标是相对稳定的长期目标。
  • 10.5.2 中央银行的货币政策目标一、货币政策的四大目标货币政策目标通常与该国的宏观经济目标相吻合,最终达到经济高效平稳运行。传统的货币政策目标有:稳定物价、经济增长、充分就业与国际收支平衡。1、稳定物价稳定物价是各国货币政策追求的首要目标。物价稳定是指在一定时期内一般物价水平不发生显著或剧烈变动,其实质是币值稳定,既要控制通货膨胀,又要防止通货紧缩。一般认为把物价上涨率控制在 3%左右,就算物价稳定。习惯上用来测定国内物价变动的指标是:消费者物价指数、批发物价指数、国民生产总值平减指数。

资料:美国判断通货膨胀水平的指标:(1)消费者价格指数。(2)(衡量工资和福利成本的)就业成本指数。(3)失业率。(4)生产增长率。(5)设备利用率。(6)房屋开工率。(7)基建许可增长比例。2、经济增长经济增长是消除或缓解贫穷与失业的重要手段,各国都把经济增长的目标放在较重要的位置。货币政策追求的经济增长主要衡量指标是国内生产总值(GDP)的增长率。在发达国家,通常认为国民生产总值的增长率在 2%以上,经济增长的目标就算实现。发展中国家由于现有的经济基础差,经济增长的目标更高。3、充分就业充分就业是需要就业者都有一个适当的工作。一般以“自然失业率”作为主要的测定指标。“自然失业率”就是劳动力市场处于供求均衡状态时的失业率。它是指失业率的一个临界点,低于该点就说明劳动力供应可能出现紧张,容易引发通货膨胀。自然失业率没有一个世界公认的确定的标准。部分国家把 4%~6%作为充分就业的标准。【资料】2003 我国政府界定的就业与失业:就业人员在法定就业年龄内,从事一定的社会经济活动并取得合法报酬或收入的人员。其中报酬达到和超过当地最低工资标准的为充分就业;劳动时间少于法定工作时间且报酬低于当地最低工资标准、高于城市居民最低生活保障标准的为不充分就业。失业人员指在法定劳动年龄内,有工作能力、愿意就业,但未能就业的人员。其中虽然从事一定的社会劳动,但劳动报酬低于当地城市最低生活保障标准仍视同失业。我国的城镇登记失业率:有劳动能力、愿意就业、按规定到当地劳动保障部门登记的失业人员。不包括农村剩余劳动力、农村进城务工人员 和下岗职工。登记失业人员中 50%需要领取失业保险金。毕业半年以上未能就业并要求就业的高校毕业生,可持学校证明到入学前户籍所在地的劳动保障办理登记失业。显然登记失业人数和实际失业人数有一定误差。我国将城镇失业承受能力成为失业率警戒线。全国的警戒线为 4.7%,重庆市为 4.5%。表 10-2 我国的城镇登记失业率

19993.1%
20003.1%
20013.6%
20024%
20034.5%
  • 资料来源:包括报刊新闻收集。4、国际收支平衡国际收支平衡是指一国在一定时期内对外收入总额和支出总额大体相等的状况。它是外部均衡的直接表现。各国一般以自主性项目收支基本平衡作为国际收支的平衡标准。二、四大目标之间的矛盾和冲突四大目标都是宏观经济控制的目标。但要同时实现四个目标是很困难的。因为它们之间存在着矛盾和冲突。1、稳定物价与经济增长的矛盾本来物价稳定是经济增长的前提条件,经济增长又是物价稳定的物质基础,二者是统一的。但在现代商品经济环境中,经济增长大都伴随着一定程度的物价上涨。2、稳定物价与充分就业的矛盾要实现充分就业,中央银行常常采用放松银根,降低利率来加快投资和增长,创造更多的就业机会。但是,就业量增加,人们收入增加,对各种商品和劳务的需求增加,如果供给不能同步发生变化,又对物价稳定产生压力。这样,充分就业的目标显然是以物价上涨为代价的。最先在理论上分析稳定物价和充分就业之间矛盾的经济学家是英国的菲利普斯。他在研究了英国 1861 年到 1957 年的失业率和物价变动率之间的关系后,认为失业率和物价上涨率之间存在着此消彼长的关系,即失业率降低,物价上涨率升高;失业率上升,物价上涨率下降。这就是著名的菲利普斯曲线(Phillips Curve)。
  • 图 10-23、稳定物价、经济增长、充分就业与国际收支平衡的矛盾稳定物价、经济增长、充分就业和国际收支平衡分别代表着一国宏观政策对内和对外的双重目标。中央银行很难同时实现稳定物价条件下的经济增长和国际收支平衡。一般来说,在经常项目方面,当一个国家经济增长较快时,物价可能上涨,本国物价水平相对高于外国的物价水平,必然导致本国的出口减少,进口增多,造成本国的国际收支逆差;在资本项目方面,促进经济增长必然增加投资,在国内资金不足时,必须借助外资流入,外资流入可能使该国资本项目出现顺差,虽然资本项目顺差可以一定的程度弥补经常项目逆差造成的国际收支失衡,但并不一定能完全使国内经济增长和国际收支均保持平衡。在一定时期内,只有在世界各国都维持大致相同的物价水平,贸易状况又不发生大的变化,经济增长、稳定物价和国际收支平衡才能同时存在,而这实际上是不可能的。由于货币政策的目标之间存在矛盾,各国中央银行在执行货币政策的过程中,都面临着如何选择首要目标的问题。各国一般都把货币政策的最终目标定位于保持物价稳定并以此促进经济增长。
  • 10.5.3 货币政策的中介目标一、中介目标中介目标是与货币政策目标具有高度关联的、数量化的、便于适时调整政策工具的参考指标。二、中介目标的选择标准中介目标的选择应具备可控性、可测性和相关性三个基本标准。根据以上三个基本条件,被选作中介目标的经济变量主要是货币供应量和市场利率。三、中介目标种类1、利率指标利率作为经济周期各阶段转换的“指示灯”能够敏感地反映社会的总供求,货币当局可以通过利率变化影响投资和消费支出。2、货币供应量中央银行控制了货币供应量也就控制了社会总需求,从而达到政策目标的要求。基础货币,存款准备金都是与货币供应量相关的变量。四、西方国家中介目标的变化美国 20 世纪 70~80 年代:货币供应量;90 年代以后:利率。美国中央银行通过利率的变动,瞄准自然失业率、房地产市场、存货销售率、设备开工率、世界石油价格等实际经济变量。因为这些指标的变化要积累到一定程度时,才能发生资金短缺或资金过剩,从而拉动利率变化。盯住实际经济指标,可以及时获得信息,再提前变动利率,可以克服货币政策的时滞。五、我国货币政策的中介目标我国货币政策的中介目标有一个从信贷规模向货币供应量变化的过程。1984 年之前中介目标是信贷规模(贷款限额)和现金发行量(M0)。信贷规模就是银行信贷规模(总量)的计划,是中央银行通过确定商业银行新增贷款限额来控制货币总量的一种办法。1994 年第 3 季度,人民银行开始向社会按季度公布货币供应量。1996 年正式把 M1、M2 作为货币政策中介目标的组成部分。现阶段我国货币政策中间目标主要是货币供应量,它属于数量指标;货币政策传导渠道也主要依赖信贷渠道,属于数量性传导。数量性的中间目标和传导机制决定了公开市场业务的操作目标也是数量目标,即基础货币,特别是商业银行的超额储备水平。
  • 10.5.4 货币政策工具中央银行的货币政策工具是指中央银行贯彻执行货币政策的技术手段。一般性政策工具是最主要、最常用的货币政策工具。它们通过货币数量和利率变化作用于社会经济活动的各个方面,对社会经济产生全面的一般性影响。一、公开市场操作1、公开市场操作是中央银行在二级市场上公开买卖有价证券,达到影响货币供应量和市场利率的业务活动。中央银行在买卖的有价证券主要是政府证券。2、公开市场业务其主要作用机理:中央银行直接主动地控制商业银行和其他金融机构准备金数量的变化,影响基础货币的投放数量,使货币供应量和市场利率发生变化,最后作用于货币政策目标。3、公开市场业务开展的条件:(1)发达的金融市场和完善的金融制度。人们能够在规范的市场环境下广泛地参与金融交易活动。(2)中央银行拥有一定数量的有价证券。中央银行拥有一定量的有价证券才能频繁地在市场上进行交易,借以影响货币供求和市场利率。当中央银行欲使经济发展速度加快,降低失业率时,它可以制定和实施扩张性货币政策。在公开市场上向金融机构买进有价证券,增加金融机构在中央银行的准备金数量,继而引起基础货币投放量增加,最后导致货币供应量增加和市场利率的下降,并通过利率的下降来刺激投资和消费的增长。二、再贴现政策1、再贴现政策一方面是中央银行调整再贴现率来影响社会资金量的供求;另一方面是通过审查再贴现的票据资格来影响商业银行及全社会的资金投向。2、作用机理一般情况下,再贴现政策主要是指中央银行调整再贴现率来干预市场利率,直接影响商业银行从中央银行的融资成本,达到约束商业银行的放款规模,从而调节市场货币供应量的金融政策。提高再贴现率的目的在于收缩信用;反之,则为了扩张信用。3、贴现政策的前提条件金融业以票据业务作为主要融资方式。再贴现政策的作用过程主要是通过再贴现率的变动来实现的。当中央银行欲使经济发展速度加快,降低失业率时,它可以降低再贴现率,增加金融机构在中央银行的准备金数量,继而引起基础货币投放量增加,最后导致货币供应量增加和市场利率的下降,并通过利率的下降来刺激投资和消费的增长。三、存款准备金政策1、存款准备金政策是中央银行在法律所赋予的权力范围内,通过规定或调整商业银行缴存中央银行的存款准备金比率,控制商业银行的信用创造能力,间接地控制社会货币供应量的政策。2、存款准备金政策的内容包括:规定存款准备金比率;规定准备金的构成;规定存款准备金的计提基础和缴存时间。3、存款准备金政策作用机理作用机理主要是调整法定准备金率,通过存款乘数大小和超额准备金数量的传导,最终影响商业银行的信用创造数量。当货币政策目标为促进经济增长,中央银行可以降低商业银行的法定存款准备金率,意味着整个商业银行系统的超额准备金增加,存款乘数扩大,货币供应量增加,利率下降,刺激投资和消费增长。综上所述,中央银行货币政策委员会首先确定货币政策的最终目标,然后根据最终目标的要求,观测一些在短期内即可实现的中介目标,并通过中介目标和政策目标的相关性,作用于政策目标。货币政策目标和工具之间的相互联系、相互依存关系构成的中央银行宏观调控体系。如图 10-3 所示:

图 10-3 货币政策的作用过程

  • 本章总结中央银行是发行和管理货币,以稳定货币为主要职责,代表政府制定和执行金融政策,并通过自己的金融业务管理金融企业的特殊机构。中央银行的设立途径:一是个别实力最强的商业银行经过缓慢的演变过程,取得了中央银行的权力和承担了中央银行的职责,逐渐转化为中央银行。二是根据有关法律,由政府出面创立中央银行。中央银行的组织形式单一制、联邦制、跨国制以及准中央银行制。现代信用货币制度及其对币值稳定性要求是中央银行制度形成和存在的基础。并以政权强制力和国家信用力来保证货币价值安全。这种安排最终是有利于提高微观经济交易活动的效率和稳定宏观经济运行。中央银行存在的目的是稳定币值,稳定经济。要求中央银行具有独立性。中央银行的独立性主要体现在:建立独立的货币发行制度,维持货币的稳定,独立制订和执行货币金融政策,独立与其他金融机构开展业务。中央银行的职能一般归纳和表述为发行的银行、银行的银行、国家的银行三大职能。中央银行的性质、地位和职能决定了其经营特点:中央银行以稳定货币为经营目标,以商业银行等金融机构为业务经营对象,其资产应保持较高的流动性。中央银行的职能体现在其资产负债业务中。中央银行的负债是指社会各集团和个人持有的对中央银行的债权。它们包括:流通中的现金,商业银行等金融机构的存款,政府部门的存款,国际金融机构存款,资本项目。中央银行的资产项目是中央银行对商业银行的再贴现,持有的政府债券,外汇储备占用款,其他资产。通货和不同形式的存款构成统一的信用货币。通货是中央银行发行的一种实物券,存款是存款人在商业银行帐户上表现出来的一种财产权利。货币供应量是指某一定时点上政府部门、企事业单位和居民个人持有的现金和存款货币的总量。它是各国中央银行编制和公布的重要经济统计指标之一。货币供应量是一个存量的概念,表现为银行体系向全社会提供的信贷总量。货币供应量不同于货币流通量。货币流通量是一定时期内货币的周转总额,即货币完成的交易量总和。一定时期的货币流通量等于货币供应量乘以同一时期内的货币周转速度。货币供给层次是指不同范围的货币概念。货币层次随着经济发展和金融深化而不断扩展。我国于 1994 年 10 月 31 日正式公布的货币供应量的不同层次。根据国际通用原则,将货币划分为:0、1、2、3 四个层次。通常将1 和2 之比称为货币流动性比率:货币流动性比率从一个侧面反映货币流动性强弱的结构变化,是分析社会即期资金状况的重要金融监测指标之一。划分货币层次的主要依据是金融资产的流动性。目的是便于中央银行了解各货币层次之间的数量变化,考察各种不同货币性的金融资产对经济的影响。中央银行提供的资金是基础货币。基础货币是由银行体系以外的单位和个人,即社会公众所持有的现金(C)和商业银行的存款准备金(R)所构成。其中现金是中央银行对社会公众的负债,存款准备金是中央银行对商业银行的负债。根据资产等于负债的会计学原理和中央银行资产负债表的内容,基础货币与中央银行的资产和负债间有密切关系。基础货币(B)主要影响变量是:中央银行对商业银行的再贴现或再贷款数额;中央银行持有的财政资产净额;官方外汇储备增量,表现为中央银行的外汇占款净额。中央银行通过向商业银行发放贷款;向商业银行购买政府债券;向商业银行买进外汇。向银行体系提供追加准备资金等途径提供资金。商业银行的信用创造就是银行的活期存款货币创造。创造的资金基础是商业银行的原始存款,创造的结果是派生存款增加。派生存款是指银行通过放款、贴现转化而来的存款。部分准备金制度为吸收存款后能够运用部分存款货币提供了条件,非现金结算又为存款货币的创造提供了可能。创造过程:在部分准备金制度下,商业银行在吸收的存款中提存了一定比例的存款准备金以后,其余的部分贷放给客户。在非现金结算条件下,银行通过记帐来发放贷款,贷款立即转换成为客户的存款,有了存款以后,客户通过签发支票来完成其支付行为,收款单位又将支票款项存入银行,银行缴存法定准备金后又可以贷放给企业,这样循环往复,商业银行体系便可以创造多倍的存款货币。原始存款、新增总存款和法定准备率之间的关系可用公式表示如下:

上式中

被称为存款乘数。存款乘数是法定准备率的倒数。它表示新增的存款总额与新增的原始存款的倍数关系。令

K,则:

或:

。从理论上讲,商业银行存款货币扩张的数额大小取决于:原始存款量的大小和法定准备率的高低两个因素。它们都是中央银行控制的变量。实际经济活动中,存款乘数还会受其它种种因素的影响而大为缩小。1、现金漏损率:

2、超额准备金率:

3、活期存款转为定期存款的比率:

广义货币供应量计量模型:

式中:

为广义的货币乘数,即货币供给量Ms对基础货币变动的比率。若用m表示货币乘数,则有上述模型的简化式:

  • 货币乘数中,中央银行的行为影响着基础货币(B)、法定存款准备率(rd)和(rt)。商业银行的行为影响着超额存款准备率(re)。社会公众的行为影响着现金比率(c)和定期存款总额占活期存款总额的比率(t)。三者共同作用于货币供应量。货币政策是一国的金融政策,是中央银行为实现其特定的经济目标而采用的各种控制和调节货币供给量的方针和措施的总称。一项完备的货币政策具有货币政策的最终政策目标、操作工具、中介目标三个基本构成要素。通过传导机制将三者联系起来形成一个整体。货币政策是宏观经济政策。货币政策是调整社会总需求的政策。货币政策是以间接控制为主的措施。货币政策是一种长期的经济政策。中央银行货币政策目标通常是稳定物价、经济增长、充分就业与国际收支平衡。它们与该国的宏观经济目标相吻合,最终达到经济高效平稳运行。同时实现四个目标是很困难的。因为它们之间存在着矛盾和冲突。稳定物价与经济增长,稳定物价与充分就业均表现为负相关关系。菲利普斯曲线解释了失业率和物价上涨率之间此消彼长的关系。稳定物价、经济增长、充分就业与国际收支平衡的矛盾代表着一国宏观政策对内和对外的双重目标实现的矛盾。各国中央银行一般把货币政策的最终目标定位于保持物价稳定,并以此促进经济增长。货币政策中介目标是与政策目标具有高度关联的、数量化的、便于适时调整政策工具的参考指标。中介目标的选择标准可控性、可测性和相关性。中介目标的经济变量主要是货币供应量和市场利率。基础货币,存款准备金都是与货币供应量相关的变量。中央银行的货币政策工具是指中央银行贯彻执行货币政策的技术手段。世界各国中央银行的货币政策工具主要是一般性政策工具。包括公开市场业务、再贴现政策和存款准备金政策。一般性政策工具是通过货币数量和利率变化作用于社会经济活动的各个方面,对社会经济产生全面的一般性影响。


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